王牌产品营收占八成，上美股份“多元梦”能做起来吗？

试水彩妆、入局香水……上美股份正在构建自己的业务多元化体系。3月12日，北京商报记者获悉，上美股份旗下韩束将于2025年底推出香水系列，前不久，韩束才试水彩妆。这样的多元试水符合上美股份当家人吕义雄对上美股份的规划——通过韩束品牌打造自己的多元发展体系。但仅靠韩束，上美股份的多元梦能实现吗？

韩束入局香氛

根据多家媒体报道，韩束此番推出的香氛系列名为“红运”，包含了香氛、蜡烛、香水、香膏、香薰等多个品类。在上美股份对外披露的信息中，此次入局香氛赛道，旨在打造更加多元化的产品体系，助力韩束向“国民品牌”迈进。

就在今年3月初，韩束还推出了彩妆系列产品——气垫和粉饼。从产品售价来看，依然延续了韩束的高性价比，韩束粉饼价格为139元，定位中低端市场。

上美股份正在通过韩束品牌构建一个多品类多元化发展的美妆集团。就像上美股份创始人兼CEO吕义雄所表示的那样：“韩束将打造多元化的产品体系，不只是做护肤，香氛、洗护、彩妆、男士、身体护理等品类都会去做。”

上美股份基于韩束的不断拓展，或许更多来自该品牌撑起了上美股份八成的营收。根据财报数据，2022年，韩束在上美股份整体的营收占比为47.4%；而在2024年上半年，韩束营收占比达到83.6%。伴随韩束营收占比的高涨，是上美股份整体业绩的高增长。根据财报数据，2022年，上美股份营收为26.75亿元，而在2023年，其营收达到41.91亿元，这一年，上美股份营收、净利润分别增长56.64%、4.61%；2024年业绩预告中，上美股份营收预计将达到67亿－69亿元。

当超八成营收都来自韩束时，上美股份对于韩束的重视不言而喻。但在业界，关于上美股份过度依赖单品牌的质疑也随之而起。其实，除了韩束，上美股份旗下还有一叶子、红色小象以及一页、安敏优、极方KYOCA、2032等品牌。但相较韩束而言，这些品牌在上美股份的整体营收中的比例过小。

根据财报数据，在2022年末上美股份刚上市时，其面膜品牌一叶子和母婴品牌红色小象分别占总营收比例达19.8%和24.5%。但在2024年中期财报中，一叶子和红色小象两个品牌合计占总营收的比例不足10%。另外母婴新品牌一页Newpage在2024年上半年中，营收比例为4.6%。

韩束依然在独撑上美股份，但在上美股份的计划中，多品牌才是主题。在吕义雄2025年新年的一封信中宣布了未来十年战略规划。明确提出上美股份“2030年将冲刺300亿目标”，并强调以“聚焦化妆品一个赛道+多品牌裂变模式”为核心。吕义雄表示，未来三年，公司将遵循2+2+2战略，聚焦护肤、洗护、母婴三大赛道，成就六大超级品牌；未来十年，中国区将聚焦“大众护肤、洗护个护、母婴用品、皮肤医疗美容、彩妆、高端护肤+仪器”六大板块，穿越时代周期。

显然，不管是未来三年还是十年战略，都是基于多元化发展。但从目前看，韩束依然在独撑公司业绩，上美股份也更愿意将希望放在韩束身上，不论是对于彩妆的试水还是布局如今大火的香氛赛道，上美股份都在韩束品牌下开展。

美妆资深评论人、美云空间电商创始人白云虎认为，不仅是上美股份，包括珀莱雅、自然堂等在内的国货头部企业，总体上还是单个起家品牌占据营收大头，这也是本土企业和国际企业的明显差距之一。“国货美妆企业最大的突破点，并非上线更多的品类和品牌，而是给多品牌拓展提供‘最合适的组织机制’，采取更具创新和竞争力的‘投资共创机制’，也许是最符合未来商业环境的选择。”白云虎说道。 

竞争加剧

韩束成立于2003年，至今发展已有20余年的时间，从定位来看，韩束主要专注于低价市场。韩束淘宝旗舰店产品信息显示，其大部分单品售价在百元以下。也正是因为极高的性价比，近两年韩束在抖音平台大杀四方。根据公开数据，截至2024年12月31日，上美股份旗下品牌韩束2024年GMV高达67.49亿，同比增长超102%，摘得抖音美妆第一。2023年、2024年，韩束连续两年登顶抖音美妆TOP1，再次刷新抖音美妆纪录。

但值得讨论的一个问题是，在彩妆或是香氛赛道，韩束又能有多少竞争力？

事实上，国内香水香氛赛道，近一年不少品牌都在加紧布局，尤其是外资美妆巨头，香水正在成为这些美妆集团新的增长点。

如欧莱雅，早在2020年6月，欧莱雅集团旗下高端美妆品牌YSL圣罗兰就将全球首家香水主题旗舰店开到了上海。2022年6月，欧莱雅将PRADA香水美妆中国首家香水专门店落地上海。2023年2月，欧莱雅宣布对中国本土高端香水香氛品牌观夏TO SUMMER进行少数股权投资。2024年3月，欧莱雅宣布重启旗下香水品牌Atelier Cologne Paris（欧珑）中国市场……再看雅诗兰黛，2023年3月雅诗兰黛收购英国香水品牌Vyrao的少数股权；5月彻底完成对TOMFORD品牌的收购；6月推动旗下高端香氛品牌Le Labo正式进入中国市场。雅诗兰黛更是表示看好香水业务在2025财年带来的增长。

当然，除了国际美妆集团的竞争外，同在护肤赛道的竞争对手珀莱雅等也都跃跃欲试，想要在香水市场分一杯羹。更别说本就是香水起家的文献、观夏等国货香水品牌。这些都将是韩束在入场时必然面临着的竞争。

就发展相关问题，北京商报记者对上美股份进行采访，但截至发稿未收到回复。

在白云虎看来，作为一个美妆企业，特别是上市公司，“多品类多品牌”发展是最优选，甚至可以说是唯一的可持续性路径。将单个品牌的成功复制到其他品牌，也是必然的选择。对于上美集团而言，布局香水赛道，是一个能够带来更多用户的机会。但是，不同于护肤赛道，香水和彩妆都是紧跟时尚流行趋势的领域，并非其最擅长的。

“香水香氛是比较依靠内在文化及品牌塑造的品类，上美股份如果采用韩束品牌试水，可能出现竞争优势不足的情况，这主要的原因是韩束原本的定位及印象已经深入消费者心里。”深圳市思其晟公司CEO伍岱麒补充道。